Svensk-kinesiska elbilmärket Polestar har haft en stormig resa sedan börsnoteringen via en SPAC-fusion. Med en kraftigt pressad aktiekurs och ett ständigt behov av nya kapitaltillskott har marknadens tvivel växt. Vår finansredaktör Johan Henriksson analyserar Polestars finansiella balansräkning, det livsnödvändiga stödet från Geely och vad som krävs för att bolaget ska undvika konkurs.
Kapitalbrist och Geelys roll som livlina
Polestars grundläggande problem har under en längre tid varit den höga förbränningstakten av kapital (burn rate) i förhållande till de intäkter som genererats. Att utveckla och bygga ett helt nytt bilmärke från grunden är ett av de mest kapitalkrävande projekt man kan ge sig in på. När moderbolaget Volvo Cars valde att minska sitt ägande och fokusera på sin egen balansräkning, riktades alla blickar mot kinesiska Geely Holding. Geely har upprepade gånger klivit in med nya lånefaciliteter och finansiella garantier.
För investerare är Geelys fortsatta engagemang den absolut viktigaste garantin för Polestars fortlevnad. Utan den kinesiska industrijättens finansiella muskler och synergier inom tillverkning och inköp skulle Polestars resa sannolikt redan ha varit över. Denna starka ägarkoppling innebär dock också en geopolitisk riskfaktor, speciellt med tanke på de ökade handelshindren mellan västvärlden och Kina.
Nya modeller och kostnadskontroll som väg framåt
För att Polestar ska kunna stå på egna ben krävs det att de nya premiummodellerna Polestar 3 (stor SUV) och Polestar 4 (coupé-SUV) snabbt tar marknadsandelar och bidrar med positiva kassaflöden. Dessa bilar bygger på delad teknik inom Geely-koncernen, vilket håller nere produktionskostnaderna. Samtidigt har ledningen tvingats sjösätta omfattande sparpaket, vilket inkluderar uppsägningar och effektiviseringar av organisationen.
Målet är att uppnå ett positivt kassaflöde och en hållbar bruttomarginal. Om Polestar lyckas med detta kan aktien bli en turn-around-kandidat på börsen. Men om försäljningsvolymerna inte tar fart under de kommande kvartalen kommer bolaget återigen att behöva vända sig till ägarna eller marknaden för mer kapital, vilket riskerar att späda ut befintliga aktieägare ytterligare.
Johan Henriksson summerar:
Polestar befinner sig i en extremt kritisk fas där de måste bevisa att deras affärsmodell bär sig ekonomiskt. Det finansiella skyddsnätet från Geely ger dem tid, men marknadens tålamod är inte oändligt. Att handla med Polestar-aktien är förknippat med mycket hög risk, och man bör som investerare noga följa de kommande kvartalsrapporterna rörande kassaflöde och leveranssiffror. All handel med värdepapper innebär en risk för kapitalförlust, och egna grundliga analyser är ett absolut måste.